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CAPITOLO 2

TECNICHE DI ANALISI FONDAMENTALE

2.2 Indagine particolare

La conoscenza dell'ambiente macroeconomico di riferimento consente di passare all'analisi volta ad identificare le potenzialit economiche, finanziarie e patrimoniali della societ, affinch si possano prevedere con sufficiente certezza i flussi di reddito futuri riferiti al titolo azionario e quindi il suo valore intrinseco.

Il primo approccio di ricerca di carattere settoriale, ed dunque dedicato all'approfondimento delle relazioni tra domanda ed offerta, alla verifica del grado di concorrenza all'interno del settore, alla stima del ciclo di vita del prodotto, nonch all'interpretazione di particolari tipi di regolamentazione nazionale o estera che possano influire sulle attivit aziendali. L'analisi settoriale fornisce anche importanti indicazioni per la valutazione delle future opportunit di crescita: quando il settore si assester in un equilibrio competitivo, l'azienda e tutti i suoi concorrenti si troveranno nella stessa posizione per quanto riguarda i nuovi investimenti ed il valore attuale delle opportunit di crescita sar nullo, in quanto il rendimento marginale dell'investimento eguaglier il costo del capitale.

In realt, come si vedr frequentemente in seguito, l'importanza che il settore riveste per l'indagine particolare dipende per grande parte dalla comparazione sistematica effettuata tra i risultati ottenuti a livello di analisi aziendale e quelli registrati a livello medio nel settore di appartenenza; in tal modo possibile relativizzare il valore assunto da determinati indicatori, in modo da trarre indicazioni ulteriori dall'analisi effettuata.

Non ci resta ora che entrare nel vivo dell'analisi fondamentale attraverso l'analisi di tipo aziendale. Per valutare i titoli azionari bisogna formulare delle proiezioni sulle prospettive della societ: i modelli di valutazione delle azioni che saranno sviluppati in seguito, richiedono stime dei futuri tassi di crescita di utili e dividendi, cos come di un tasso di sconto appropriato. Sebbene nel formulare tali previsioni sulle variabili chiave che determinano i prezzi azionari si considerino molteplici fattori, l'analisi di bilancio come la pi importante fonte d'informazione della societ, il tipico punto di partenza.

Cap 2-1-1 Indice Cap 2-2-1

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