Nell'articolo odierno, che fa seguito a quelli pubblicati nei due giorni precedenti ("E' giunto il momento di investire in obbligazioni a tasso variabile?" e "ETF obbligazionari a tasso variabile"), analizzo gli ETF che assumono una posizione short sul mercato obbligazionario e che sono quotati su Borsa Italiana.
L'ETF short è una particolare tipologia di ETF che aumenta di prezzo quando il sottostante si deprezza: ad esempio, l'ETF short sul BTP aumenta di prezzo nel momento in cui si deprezza il sottostante, ossia il titolo di stato italiano.
In altre parole gli ETF short permettono all’investitore di assumere una esposizione inversa rispetto all’andamento giornaliero del benchmark di riferimento, per cui se il benchmark registra un ribasso -2%, l’ETF short registra un guadagno del +2%. Ovviamente questo meccanismo si sviluppa sia nella buona che nella cattiva sorte per cui se il benchmark registra un rialzo +2%, l’ETF short registra un ribasso del -2%.
Lo scopo di inserire in portafoglio un ETF short sul mercato obbligazionario consiste nel cercare di coprire il rischio di un ribasso dei prezzi delle obbligazioni detenute in portafoglio in seguito dell'aumento dei tassi di interesse, oppure di un evento sistemico.
Attualmente su Borsa Italiana sono quotati 9 ETF short sul mercato obbligazionario che si differenziano tra loro per il differente benchmark sottostante o per l'effetto leva che caratterizza alcuni di essi, come sintetizzato nella tabella sottostante.
Lyxor Btp Daily Short Ucits Etf (codice isin LU1523098561)
Questo ETF replica la performance inversa dell’andamento dei titoli di stato italiani BTP
Lyxor Ucits Daily Double Short Btp Etf (codice isin FR0011023621)
Questo ETF replica la performance inversa a leva 2 dell’andamento dei titoli di stato italiani BTP.
Questo ETF soffre l’effetto compounding per cui la replica della performance del sottostante è perfetta solo a livello giornaliero mentre sul multiday si possono verificare effetti distorsivi.
Lyxor Bund Daily Short Ucits Etf (codice isin LU1523099700)
Questo ETF replica la performance inversa dell’andamento dei titoli di stato tedesco Bund
Lyxor Daily Doub Sht Bund Ucits Etf (codice isin FR0010869578)
Questo ETF replica la performance inversa a leva 2 dell’andamento dei titoli di stato tedesco Bund. Questo ETF soffre l’effetto compounding per cui la replica della performance del sottostante è perfetta solo a livello giornaliero mentre sul multiday si possono verificare effetti distorsivi.
Lyxor 10y Us Treas Daily Short Ucits Etf (codice isin LU1541273568)
Questo ETF replica la performance inversa dell’andamento dei titoli di stato americani T-Bond.
Questo ETF è soggetto al rischio cambio.
Lyxor Etf Dai Dou Sht 10y Us Treas Etf (codice isin FR0011607084)
Questo ETF replica la performance inversa a leva 2 dell’andamento dei titoli di stato americani T-Bond.
Questo ETF soffre l’effetto compounding per cui la replica della performance del sottostante è perfetta solo a livello giornaliero mentre sul multiday si possono verificare effetti distorsivi.
Questo ETF è soggetto al rischio cambio.
Amundi Sh Gov Emts In Gr 10-15 Ucits Etf (codice isin FR0010823385)
Questo ETF replica la performance inversa dell’andamento di un paniere composto da titoli di stato europei con rating “investment grade” e con scadenza compresa tra i 10 ed i 15 anni, e quindi con elevata duration.
Db X-Trac Ii Sht Ibx Sov Euroz Ucits Etf (codice isin LU0321463258)
Questo ETF replica la performance inversa dell’andamento di un paniere composto da tutti i titoli di stato europei, emessi in Euro.
Amundi Sht Govt Emts Br Inv Gr Ucits Etf (codice isin FR0010821850)
Questo ETF replica la performance inversa dell’andamento di un paniere composto da tutti i titoli di stato europei, emessi in Euro, con rating “investment grade”.
Personalmente ritengo che in Europa non siano ancora maturi i tempi per l'apertura di una posizione short sul mercato obbligazionario dal momento che il rialzo dei tassi non è ancora in previsione e non ci sono particolari tensioni sui titoli di stato.
Diversa invece il caso dei titoli di stato americani, dal momento che in Usa la Banca Centrale ha già dato il via ad una fase di rialzo dei tassi. In questo caso però l'effetto favorevole del rialzo dei tassi è vanificato a causa dell'attuale andamento del cambio Euro-Dollaro. Fino a quando il Dollaro resterà debole, l'ETF short sul T-Bond sarà una scelta rischiosa. Al contrario invece, quando il Dollaro prenderù nuovamente il sopravvento sull'Euro, l'ETF short si rivelerà probabilmente una scelta efficiente.
La scelta dell'ETF e la definizione del suo peso percentuale da inserire in portafoglio dipende sia da fattori oggettivi che soggettivi.
Tra i fattori oggettivi troviamo il costo annuo dell'ETF, l'esposizione geografica e la presenza o l'assenza del rischio cambio.
Tra i fattori soggettivi emerge indubbiamente la pianificazione finanziaria che è un processo personale che coinvolge, tra i vari elementi, la definizione dell'obiettivo finanziario, del grado di rischio e dell'ottica temporale.
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