Nei giorni scorsi mi hanno scritto alcuni lettori dicendomi "la mia banca mi ha consigliato di acquistare la nuova obbligazione Mediobanca a tasso misto fix to floater in USD con scadenza il 28 febbraio 2027".
Nello specifico mi riferisco all'obbligazione "Obbligazione Mediobanca a Tasso Misto Fix to Floater in USD con scadenza 28 febbraio 2027” con codice isin IT0005396863.
La domanda che i miei lettori mi pongono è "che cosa mi consigli di fare? Si tratta di una obbligazione da acquistare e da mettere in portafoglio?".
Per rispondere a questa domanda, occorre effettuare due passaggi.
Il primo passaggio consiste nell'analizzare le caratteristiche dell'obbligazione per verificare che sia in linea con la tua personale pianificazione finanziaria.
In questo caso, l'analisi è semplice perchè si tratta di una obbligazione che si caratterizza per essere a tasso misto, che significa che i primi anni pagherà una cedola a tasso fisso mentre nel corso degli ultimi anni la cedola diventerà a tasso variabile.
Entrando nel dettaglio, questa obbligazione pagherà una cedola a tasso fisso del 3,20%, pagata con frequenza trimestrale, fino alla fine del 2022 e poi dall'anno 2023 fino alla scadenza del febbraio 2027 erogherà una cedola a tasso variabile indicizzata al Usd Libor a 3 mesi.
L'emittente è Mediobanca che ha rating "BBB", secondo l'agenzia Standard & Poor's.
Una seconda caratteristica saliente è che l'obbligazione è emessa in dollari americani e, di conseguenza, espone l'investitore al rischio cambio valutario.Se la scadenza (28 febbraio 2027) è in linea con il tuo orizzonte temporale, se il rischio cambio è in linea con il tuo grado di rischio e se la struttura cedolare "mista" è funzionale al tuo obiettivo finanziario, allora si tratta di una obbligazione che merita di essere ulteriormente approfondita, effettuando anche il secondo passaggio dell'analisi.
Il secondo passaggio consiste nell'effettuare un confronto tra questa obbligazione e le sue "gemelle”, che sono le obbligazioni emesse dallo stesso emittente con caratteristiche simili, come valuta, scadenza, struttura cedolare…
Il prospetto informativo della nuova obbligazione indica espressamente un rendimento minimo a scadenza del 1,42% lordo e del 1,04% netto, come illustrato nell'immagine sottostante.
Come al solito, anche in questa occasione, sono stati sufficienti pochissimi minuti per individuare numerose obbligazioni gemelle che offrono un rendimento decisamente superiore all’obbligazione in fase di emissione, come illustrato nella tabella sottostante.
I numeri non mentono... l'obbligazione in emissione offre un rendimento che è metà di quello offerto dalle obbligazioni già quotate, ed ha pure una scadenza più lunga!
Un primo esempio è costituito dall’obbligazione "Mediobanca Step Up 13lg24" che offre un rendimento lordo del 3,17% e netto del 2,02% annuo.
Un secondo esempio, per chi ama acquistare le obbligazioni sotto la pari e punta anche a recuperare minusvalenze, è l'obbligazione "Mediobanca-Fix Float Cap 04mz22" che si acquista in area 98,60 ed offre un rendimento lordo del 2,95% e netto del 2,36% annuo.
Non occorre certo essere esperti di mercati finanziari per comprendere come l'obbligazione in emissione sia una "fetecchia" se confrontata con le numerose altre obbligazioni dello stesso emittente che sono già quotate sul mercato.
Morale della favola: non ti conviene certamente sottoscrivere l’obbligazione che ti hanno consigliato!
A questo punto probabilmente sei un po’ deluso e ti stai chiedendo “come mai la mia banca me l'ha consigliata, anche se non mi conviene?”.
La risposta è semplice: se ti avessero consigliato un'obbligazione già quotata, la tua banca non avrebbe guadagnato praticamente niente, se non le commissioni di acquisto.
Consigliandoti invece questa obbligazione in fase di emissione, ti avrebbero cuccato il (2,61 + 0,40 + 0,05 + 0,37) = 3,43% tra commissioni di collocamento, commissioni di strutturazione e altri oneri, come descritto in omdo chiaro e trasparente nel prospetto informativo (che nessun investitore legge!).
Ti spiego la situazione con un esempio numerico, in modo da rendere ancora più evidente il coflitto di interessi e la scarsa qualità del consiglio che ti hanno dato!
In parole semplici, la tua banca ti sta consigliando di acquistare a 100, qualcosa che vale (100 - 3,43) = 96,57 e che offre un rendimento netto annuo del 1,04%.
Se invece acquisti la seconda obbligazione Mediobanca, che ho utilizzato nell’esempio precedente, ma ripeto nella tabella ci sono numerose altre obbligazioni alternative, paghi un prezzo di 98,60 e ottieni un rendimento netto del 2,36%!
Si, hai capito bene: la tua banca ti propone un rendimento netto annuo del 1,04% quando sul mercato ci sono obbligazioni simili, sempre emesse da Mediobanca e in dollari, che offrono un rendimento doppio (2,36% contro 1,04%), che costano meno (98,60 contro 100) e che sono maggiormente efficienti fiscalmente perchè, acquistando sotto la pari (sotto 100), producono "reddito diverso" che puoi utilizzare per recuperare minusvalenze!
Sei stato vittima dell’ennesimo caso di “risparmio tradito” in cui il promotore o l’addetto al borsino fanno gli interessi della banca, che è la società che gli paga lo stipendio, a danno dei tuoi risparmi, che sono frutto di sacrifici, di rinunce e di tanto lavoro!
Adesso sai "dove mandare" il tuo "caro" consulente e la tua banca :-)
Adesso prova ad osservare questa sitazione da un punto di vista numerico, in modo da rendere ancora più evidente la differenza in termini di rendimento.
Se acquisti questa nuova obbligazione ottieni un rendimento del 1,04% mentre se acquisti l'obbligazione che ti ho indicato ottieni un rendimento del 2,36%, che significa un rendimento superiore del 1,32%.
Prova a pensare, come solo in questa occasione, hai potuto ottenere un rendimento netto superiore del 1,32% annuo, che è quantificabile in un maggiore guadagno di 1.320 euro (ogni anno!) su un investimento di 100 mila euro.
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Smettila di essere trattato dalla tua banca come un limone da spremere e prendi in mano il tuo futuro finanziario, imparando a costruire e gestire un portafoglio profittevole ed a rischio contenuto!
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