È finalmente stato quotato il primo certificato di investimento con sottostante il solo titolo azionario Coinbase.
Fino ad oggi erano presenti sul mercato alcuni certificati che si caratterizzavano per essere costruiti su 2 o 3 sottostanti, come ad esempio Coinbase e Tesla.
Dal mio punto di vista si tratta indubbiamente di una novità interessante perché permette di investire su Coinbase, mantenendo un buon livello di potenziale rendimento e flusso cedolare (cedola trimestrale del 2,64% che equivale ad un potenziale annuo del 10,56%) ma a fronte di un grado di rischio inferiore (minore è il numero dei sottostanti e minore sarà il rischio del certificato).
Mi riferisco al certificato Memory cash collect con ISIN DE000VQ7BPM0 che emittente Vontobel ha costruito sul titolo Coinbase.
Procediamo con ordine, partendo dalla descrizione delle principali caratteristiche del prodotto per poi passare alla descrizione della struttura cedolare e degli scenari che potrebbero verificarsi durante la vita del certificato.
-Il nome commerciale è Memory cash collect
-Il codice ISIN è DE000VQ7BPM0
-Il sottostante è il titolo Coinbase
-L'Emittente è Vontobel
-Tipologia: capitale condizionatamente protetto
-Obiettivo finanziario: entrata periodica
-La quotazione attuale del certificato è in area 101, poco sopra la pari (ad un valore inferiore rispetto al valore nominale di emissione di 100 euro)
-La scadenza naturale è breve (18 mesi) ed esattamente è prevista il 22/10/2028, salvo si verifichi l’opzione “autocall”
-Il prodotto è quotato sul segmento Sedex di Borsa Italiana
-Lo Strike (prezzo del sottostante al momento dell’emissione) è posto a 299,27$
-La barriera è posta a 179,56 $
-La barriera è “discreta” (attiva solo a scadenza) ed attualmente dista il 40% dalla quotazione attuale del sottostante
-La barriera è attualmente quella più profonda e “difensiva” tra i certificati quotati con sottostante Coinbase
-Il certificato contiene l’opzione “quanto” che elimina il rischio cambio di questo prodotto finanziario
-La struttura cedolare è quella classica di un cash collect con il pagamento di cedole condizionate
-L'importo della cedola è del 2,64%
-La frequenza di pagamento della cedola è trimestrale (potenziale rendimento cedolare annuo del 10,56%)
-Le cedole godono dell'effetto memoria
-È prevista l’opzione “autocall” a partire dalla seconda data di rilevazione (ottobre 2021)
-Le cedole e le eventuali plusvalenze di prezzo (differenza positiva tra il prezzo di acquisto e quello di vendita o di rimborso) costituiscono “reddito diverso” per cui possono essere utilizzate per recuperare eventuali minusvalenze pregresse
Analisi della struttura cedolare
Acquistando questo certificato, in occasione della prima data di rilevazione (luglio 2021), dal momento che non è attiva l'opzione autocall, un investitore si troverà di fronte a due possibili scenari:
-1° scenario
Il titolo Coinbase quota ad un livello uguale o superiore rispetto al livello della barriera: in questo caso, certificato paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
-2° scenario
Il titolo Coinbase quota ad un livello inferiore rispetto al livello della barriera: in questo caso, certificato non paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
Dal momento che la cedola gode dell'effetto memoria, in caso di mancato pagamento, la cedola non è persa ma può essere recuperata qualora in una successiva data di rilevazione si verifichino nuovamente le condizioni per il pagamento della cedola.
A partire dalla seconda data di rilevazione (ottobre 2021) si attiverà l'opzione autocall per cui ad ogni data di rilevazione un investitore si troverà di fronte a 3 possibili scenari:
-1° scenario
Il titolo Coinbase quota ad un livello uguale o superiore rispetto al livello dello Strike: in questo caso, scatta l’opzione autocall (richiamo anticipato rispetto alla naturale scadenza) per cui il certificato paga la cedola e rimborsa 100.
-2° scenario
Il titolo Coinbase quota ad un livello inferiore rispetto al livello dello Strike ma contemporaneamente quota ad un livello uguale o superiore rispetto alla barriera: in questo caso, certificato paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
-3° scenario
Il titolo Coinbase quota ad un livello inferiore rispetto al livello della barriera: in questo caso, certificato non paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
Dal momento che la cedola gode dell'effetto memoria, in caso di mancato pagamento, la cedola non è persa ma può essere recuperata qualora in una successiva data di rilevazione si verifichino nuovamente le condizioni per il pagamento della cedola.
Salvo richiamo anticipato (attivazione dell'opzione autocall), lo scenario appena descritto si verificherà ad ogni data di rilevazione fino alla naturale scadenza nell’ottobre 2022.
A scadenza un investitore si troverà di fronte a 2 possibili scenari:
-1° scenario
Coinbase quota ad un livello uguale o superiore alla barriera: in questo caso il certificato mantiene la protezione del capitale, rimborsa 100 euro e paga l’ultima cedola del 2,64%.
-2° scenario
Coinbase quota ad un valore inferiore rispetto alla barriera: in questo caso il certificato perde la protezione del capitale e rimborsa la perfomance negativa del sottostante.
In questo specifico caso, il prezzo di rimborso sarà calcolato attraverso la formula (prezzo finale / strike)*100.
Indubbiamente si tratta di un prodotto con un profilo di rischio medio-alto e non è quindi idoneo ad ogni investitore, ma ritengo che per gli investitori che presentano una pianificazione in linea con questa tipologia di prodotto, sia un certificato da valutare.
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Buon investing, Gabriele
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