Un certificato con un profilo di rischio non troppo elevato, che merita di essere valutato, è il "Express Certificate on EUROSTOXX 50 Index e S&P 500" con isin CH0593637272 che l'emittente Leonteq ha costruito sugli indici Eurostoxx50 e S&P500.
Proc ediamo con ordine, partendo dalla descrizione delle principali caratteristiche del prodotto per poi passare alla descrizione della struttura cedolare e degli scenari che potrebbero verificarsi durante la vita del certificato.
-Il nome commerciale è Express Certificate on EUROSTOXX 50 Index e S&P 500
-Il codice ISIN è CH0593637272
-Il sottostante sono gli indici azionari Eurostoxx50 e S&P500
-L'Emittente è Leonteq
-Tipologia: capitale condizionatamente protetto
-Obiettivo finanziario: entrata periodica
-La quotazione attuale del certificato è in area 1.009, poco sopra la pari (ad un valore superiore rispetto al valore nominale di emissione di 1.000 euro)
-La scadenza naturale è breve ed esattamente è prevista il 11/03/2024, salvo si verifichi l’opzione “autocall”
-Il prodotto è quotato sul segmento Cert-X dell’Eurotlx
-Lo Strike (prezzo del sottostante al momento dell’emissione) è posto rispettivamente a 3.707,72 per l'Eurostoxx50 e a 3.870,29 per l'S&P500
-La barriera è posta rispettivamente a 1.853,86 per l'Eurostoxx50 e a 1.935,145 per l'S&P500
-La barriera è “continua”, ossia attiva ogni giorno di vita del certificato, e questo rappresenta forse l'unico aspetto da valutare con cura
-Il certificato contiene l’opzione “quanto” che elimina il rischio cambio di questo prodotto finanziario
-La struttura cedolare è quella classica di un cash collect con il pagamento di cedole condizionate
-L'importo della cedola è del 1,25%
-La frequenza di pagamento della cedola è trimestrale (potenziale rendimento cedolare annuo del 5%)
-Le cedole godono dell'effetto memoria
-È prevista l’opzione “autocall” a partire dalla seconda data di rilevazione (settembre 2021)
-Le cedole e le eventuali plusvalenze di prezzo (differenza positiva tra il prezzo di acquisto e quello di vendita o di rimborso) costituiscono “reddito diverso” per cui possono essere utilizzate per recuperare eventuali minusvalenze pregresse
Analisi della struttura cedolare
Acquistando questo certificato, in occasione della prima data di rilevazione (giugno 2021), dal momento che non è attiva l'opzione autocall, un investitore si troverà di fronte a due possibili scenari:
-1° scenario
Entrambi i sottostanti quotano ad un livello uguale o superiore rispetto al livello della barriera: in questo caso, certificato paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
-2° scenario
Almeno uno dei due sottostanti quota ad un livello inferiore rispetto al livello della barriera: in questo caso, certificato non paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
Dal momento che la cedola gode dell'effetto memoria, in caso di mancato pagamento, la cedola non è persa ma può essere recuperata qualora in una successiva data di rilevazione si verifichino nuovamente le condizioni per il pagamento della cedola.
A partire dalla seconda data di rilevazione (settembre 2021) si attiverà l'opzione autocall per cui ad ogni data di rilevazione un investitore si troverà di fronte a 3 possibili scenari:
-1° scenario
Entrambi i sottostanti quotano ad un livello uguale o superiore rispetto al livello dello Strike: in questo caso, scatta l’opzione autocall (richiamo anticipato rispetto alla naturale scadenza) per cui il certificato paga la cedola e rimborsa 1.000.
In questo caso, considerando un prezzo di acquisto a 1.010 euro, l'incasso di due cedole da 12,50 euro e un rimborso del capitale a 1.000 a settembre, il rendimento annualizzato ammonterebbe al 4,265%.
-2° scenario
Almeno uno dei due sottostanti quota ad un livello inferiore rispetto al livello dello Strike ma tutti e due contemporaneamente quotano ad un livello uguale o superiore rispetto alla barriera: in questo caso, certificato paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
-3° scenario
Almeno uno dei due sottostanti quota ad un livello inferiore rispetto al livello della barriera: in questo caso, certificato non paga la cedola e si reinvia alla successiva data di rilevazione.
Anche in questo caso è attivo l’effetto memoria della cedola.
Salvo richiamo anticipato (attivazione dell'opzione autocall), lo scenario appena descritto si verificherà ad ogni data di rilevazione fino alla naturale scadenza del marzo 2024.
A scadenza un investitore si troverà di fronte a 2 possibili scenari:
-1° scenario
Entrambi i sottostanti non hanno mai violato la barriera: in questo caso il certificato mantiene la protezione del capitale, rimborsa 1.000 euro e paga l’ultima cedola del 1,25% (grazie all’effetto memoria, potrebbero anche essere erogate eventuali cedole precedentemente non erogate.
-2° scenario
Almeno uno dei due sottostanti ha violato la barriera: in questo caso il certificato perde la protezione del capitale e rimborsa un valore calcolato attraverso la formula (prezzo finale / strike)*100.
Il principale aspetto da valutare con attenzione consiste nella barriera "continua" mentre tra gli aspetti positivi di questo certificato, segnalerei:
-costruito su indici, che sono meno volatili rispetto alle singole azioni
-2 soli sottostanti
-barriera profonda (53% rispetto alla quotazione attuale dei sottostanti)
-entrambi i sottostanti attualmente quotano sopra il valore dello Strike
-cedola con effetto memoria
-rendimento positivo anche in caso di richiamo anticipato (opzione autocall) il prossimo settembre
Per chi preferisce invece un certificato simile ma con barriera discreta, segnalo "Express Certificate on CAC 40 Index, FTSE MIB Index®, IBEX 35® Index" con isin CH0590639123 che l'emittente Leonteq ha costruito sugli indici euroei Ftse Mib, Cac40 e Ibex35.
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Buon investing!
Gabriele
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