CAPITOLO 2
TECNICHE DI ANALISI FONDAMENTALE
2.2 Indagine particolare
La
conoscenza dell'ambiente macroeconomico di riferimento consente di passare
all'analisi volta ad identificare le potenzialità economiche, finanziarie
e patrimoniali della società, affinché si possano prevedere con sufficiente
certezza i flussi di reddito futuri riferiti al titolo azionario e quindi
il suo valore intrinseco.
Il
primo approccio di ricerca è di carattere settoriale, ed è dunque
dedicato all'approfondimento delle relazioni tra domanda ed offerta, alla
verifica del grado di concorrenza all'interno del settore, alla stima
del ciclo di vita del prodotto, nonché all'interpretazione di particolari
tipi di regolamentazione nazionale o estera che possano influire sulle
attività aziendali. L'analisi settoriale fornisce anche importanti indicazioni
per la valutazione delle future opportunità di crescita: quando il settore
si assesterà in un equilibrio competitivo, l'azienda e tutti i suoi concorrenti
si troveranno nella stessa posizione per quanto riguarda i nuovi investimenti
ed il valore attuale delle opportunità di crescita sarà nullo, in quanto
il rendimento marginale dell'investimento eguaglierà il costo del capitale.
In
realtà, come si vedrà frequentemente in seguito, l'importanza che il settore
riveste per l'indagine particolare dipende per grande parte dalla comparazione
sistematica effettuata tra i risultati ottenuti a livello di analisi aziendale
e quelli registrati a livello medio nel settore di appartenenza; in tal
modo è possibile relativizzare il valore assunto da determinati indicatori,
in modo da trarre indicazioni ulteriori dall'analisi effettuata.
Non
ci resta ora che entrare nel vivo dell'analisi fondamentale attraverso
l'analisi di tipo aziendale. Per valutare i titoli azionari bisogna
formulare delle proiezioni sulle prospettive della società: i modelli
di valutazione delle azioni che saranno sviluppati in seguito, richiedono
stime dei futuri tassi di crescita di utili e dividendi, così come di
un tasso di sconto appropriato. Sebbene nel formulare tali previsioni
sulle variabili chiave che determinano i prezzi azionari si considerino
molteplici fattori, l'analisi di bilancio come la più importante fonte
d'informazione della società, è il tipico punto di partenza.