CAPITOLO 1
ANALISI TECNICA E ANALISI FONDAMENTALE: UN CONFRONTO
1.3.1 Presupposti:
Per l'analisi tecnica, il prezzo è la sintesi ideale di tutte le informazioni, conosciute
o meno; le cause determinanti non devono essere indagate. Secondo l'analisi fondamentale il
prezzo di mercato è frutto di molteplici fattori che debbono essere necessariamente
individuati e valutati.
Da questa ipotesi di fondo originano molteplici argomentazioni contrastanti. L'analisi
fondamentale sarebbe superiore all'analisi tecnica, poiché si basa su di un insieme
informativo più esteso, in quanto considera non solo la serie storica dei prezzi
passati, ma anche tutte le informazioni pubblicamente disponibili. Si vedrà in seguito
che ciò è coerente con i tre gradi di efficienza
1
informativa dei mercati finanziari: il prezzo rifletterà le notizie sul passato in un
mercato efficiente in forma debole, le informazioni pubblicamente disponibili in un mercato
efficiente in forma semi-forte, anche le informazioni private in un mercato perfettamente
efficiente. Ogni forma di mercato implica la precedente, per cui l'analisi fondamentale
puì considerarsi più efficacie dell'analisi tecnica.
Di qui la teoria opposta
2 che, se tutte le informazioni che
possono in vario modo essere rilevanti sono sempre rispecchiate nel prezzo, allora l'analisi
tecnica contiene implicitamente l'analisi fondamentale: il prezzo èè un
indicatore di tutte le variabili così rapido ed efficiente, che addirittura anticipa la
diffusione delle informazioni fondamentali. Non è possibile quindi cogliere l'andamento
dei mercati sulla base dei
fundamentals, in quanto essi sono noti all'investitore sempre
troppo tardi e potrebbero non considerare variabili che invece influenzano notevolmente la
quotazione. Questa visione è chiaramente incompleta, perché, come già
precisato nel paragrafo precedente, non spiega come possano verificarsi i caratteristici
patterns dell'analisi tecnica se il mercato finanziario è fortemente efficiente
dal punto di vista informativo.
Rispetto al prezzo c'è poi una considerazione
3 che si
colloca in una posizione mediana, rivalutando tuttavia l'utilità di entrambi i tipi di
analisi: il valore relativo di un bene sarebbe determinato sia da fattori
elastici sia
da fattori
viscosi; i primi si propagano rapidamente dando luogo a cambiamenti repentini
delle quotazioni e movimenti secondari di breve durata. I secondi, di origine fondamentale,
esercitano invece la loro influenza sui prezzi molto lentamente, stabilendone la tendenza
primaria. Conseguentemente risulta scomposto in due ambiti l'insieme informativo; non è
detto che nelle sue valutazioni l'analista fondamentale riesca a cogliere i cosiddetti fattori
elastici, anche dal punto di vista della tempestività; questa incompletezza rivaluta
l'approccio tecnico per i movimenti secondari delle quotazioni.
1 Fama E.,
Efficient Capital Markets : A Review of Theory and Empirical Work, Journal of Finance (1970).
2 Murphy J.J.,
Technical Analysis of the Futures Markets, New York Institute of Finance (1986).
3 Coliva E. Galati L.,
Analisi tecnica finanziaria, UTET (1992).