Negli ultimi giorni è apparsa su numerosi quotidiani e siti internet la pubblicità di una nuova obbligazione emessa da Goldman Sachs a tasso fisso e in dollari Usa.
Molti lettori mi hanno scritto chiedendomi "è un'obbligazione da acquistare? Cosa mi consigli?"
Mi riferisco all'obbligazione "Goldman Sachs tasso fisso 2,75% 2025 Usd" con codice isin XS1970480775 che si caratterizza principalmente per essere senior (non subordinata), per essere in dollari americani e per pagare una cedola a tasso fisso del 2,75% annuo.
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Per rispondere alla domanda precedente, devi necessariamente effettuare 3 passaggi.
Il primo passaggio consiste nell'analizzare le caratteristiche dell'obbligazione: emittente, struttura cedolare, scadenza, valuta, rendimento, presenza di clausole o di subordinazione (in realtà gli elementi da valutare sono più numerosi, questi che ti ho indicato, sono solo i primi su cui concentrare l'attenzione).
Il secondo passaggio consiste nel verificare che queste caratteristiche siano compatibili con la tua pianificazione finanziaria personale e con il tuo obiettivo finanziario, oltre che con la tua ottica temporale e il tuo grado di rischio.
In quest'ottica, se l'obbligazione è compatibile, è possibile procedere con il terzo passaggio; altrimenti è saggio scartarla.
Il terzo passaggio consiste nell'effettuare un confronto con le obbligazioni gemelle, ossia con le obbligazioni già quotate ed emesse dello stesso emittente, con la stessa scadenza e con lo stesso grado di rischio (ad esempio, entrambe “senior”).
Dal momento che si tratta di obbligazioni “gemelle”, dovrebbero offrire lo stesso rendimento.
Ça va sans dire, anche in questa occasione, analizzando e confrontando tra loro le obbligazioni già quotate dello stesso emittente, emerge come siano numerose le obbligazioni gemelle che, a parità di condizioni e di rischio, ti permettono di ottenere un rendimento più elevato rispetto a quello offerto dall'obbligazione tanto pubblicizzata.
La tabella sottostante fa il punto delle obbligazioni emesse da Goldman Sachs in USD e quotate sul mercato italiano, come puoi vedere quasi tutte offrono un rendimento superiore alla nuova obbligazione.
La nuova obbligazione "Gs Group Tf 2,75% Mz25 Usd" si acquista in area 102,16, offre un rendimento lordo annuo del 2,28% e non presenta nessun vantaggio fiscale.
Un esempio è costituito dall'obbligazione "Gs Group Sc Dc25 Usd" con isin XS1610682764 che, a parità di scadenza, offre un rendimento annuo lordo del 3,02%.
Non mancano però casi di obbligazioni che offrono anche rendimenti sensibilmente più elevati, come l'obbligazione "Goldman Sachs Group Step Up 31mg24" con codice isin XS1610693290 che acquistata in area 101 offre un rendimento lordo annuo del 3,47%.
Ma l'esempio più interessante è indubbiamente costituito da un'obbligazione che offre contemporaneamente sia un rendimento superiore che una maggiore efficienza fiscale, dal momento che quota sotto la pari e permette di generare "reddito diverso" utile per recuperare minusvalenze pregresse: mi riferisco all'obbligazione "Goldman Sachs Group Step Up Call 28st24" con isin XS1417282610 che si acquista in area 97,54 (rimborso a 100) ed offre un rendimento lordo annuo del 3,36%.
Quest'ultima obbligazione scade 6 mesi prima della nuova obbligazione ma permette di recuperare minusvalenze (maggiore efficienza fiscale) ed offre un rendimento superiore del (3,36 - 2,28%) = 1,08% all'anno.
Per darti un'idea concreta, ragionando in termini monetari, su un capitale di 50 mila euro, l'obbligazione gemella ti permette di guadagnare 540 euro in più ogni anno, che a scadenza si traducono in un maggiore guadagno di 2.700 euro (senza considerare il reinvestimento delle cedole).
Probabilmente ti stai chiedendo "come mai questa nuova obbligazione offre un rendimento inferiore rispetto a quello offerto dalle gemelle già quotate?".
Le risposte sono due e sono semplici.
La prima risposta si chiama "conflitto di interessi".
Se ci pensi, l'emittente,che è una società a scopo di lucro, è sempre in conflitto di interessi con il risparmiatore dal momento che l'emittente punta sistematicamente a minimizzare il proprio esborso ed a minimizzare l'interesse da pagare sul proprio debito.
La seconda risposta si chiama "ignoranza finanziaria": molti investitori italiani non sono in grado di comprendere le caratteristiche di una obbligazione, di calcolarne correttamente il rendimento e di effettuare un confronto con le obbligazioni gemelle per cui sono facili vittime del marketing bancario e delle pubblicità che danno una visione parziale, e talvolta distorta, della realtà.
Se desideri prendere in mano il tuo futuro finanziario, imparando a conoscere e selezionare le obbligazioni ed a calcolarne correttamente il rendimento per costruire e per gestire un portafoglio, profittevole ed a rischio contenuto, investendo in modo consapevole, autonomo e indipendente dai consigli della tua banca o del tuo promotore finanziario, che sono sempre in conflitto con i tuoi interessi, ti consiglio di partecipare al mio corso "INVESTIRE CON LE OBBLIGAZIONI" che è iniziato da poco e a cui puoi ancora iscriverti, usufruendo di un prezzo speciale!
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Nel rispetto delle vigenti normative si specifica che in questo articolo il materiale è stato prodotto da Gabriele Bellelli, investitore privato e formatore (in seguito “autore”) il giorno 13 aprile 2020 alle ore 16 e diffusa al pubblico per la prima volta il 13 aprile 2020 alle ore 17.
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