Investire in Alibaba con il paracadute

In seguito alla pubblicazione nei giorni scorsi dell'articolo "Alibaba: è un buon momento per investire sul titolo?", che ha riscosso notevole interesse, mi sono giunte numerose email con richieste di informazioni.

Nell'articolo indicavamo la società Alibaba come soluzione potenzialmente interessante di investimento.

In quest'ottica, dal punto di vista operativo un investitore potrebbe valutare due soluzioni:

• acquistare direttamente l'azione: se si è convinti che il titolo possa mettere a segno un rialzo importante, ad esempio del 50-100%, conviene acquistare direttamente il titolo azionario.
• acquistare un certificato: se si desidera optare per un prodotto che premette di ottenere un rendimento positivo anche a fronte di un ribasso, in questo caso fino al -50%, conviene optare per un certificates.

Il prodotto finanziario, che abbiamo identificato come soluzione più efficiente per investire su Alibaba con il paracadute, è il certificato “Memory cash collect Alibaba" con codice isin DE000VX0N5P4, emesso da Vontobel sul titolo azionario Alibaba.

Gli aspetti positivi che abbiamo già citato nello scorso articolo e che rendono il prodotto interessante da valutare sia per un risparmiatore che per un promotore finanziario e per i suoi clienti, sono:

• prodotto a cedola (ideoneo per l'investitore che ha necessità di entrate periodiche)
• il sottostante è costituito da una sola azione
• Alibaba presenta dei buoni numero di bilancio ed è attiva in un settore in forte espansione
• barriera discreta (attiva solo a scadenza)
• barriera profonda: per verificarsi l’evento barriera la quotazione del titolo deve deprezzarsi del 50%

Attualmente questo certificato presenta la barriera più profonda tra i certificati quotati: detto in altre parole, rispetto al sottostate Alibaba è il certificato più conservativo e meno rischioso

• scadenza breve, ossia tra 2 anni (agosto 2023)
• cedola condizionata del 1,54% pagata con frequenza trimestrale
• rendimento cedolare soddisfacente: potenziale annuo del 6,16%
• cedola con effetto memoria: se una cedola non dovesse essere pagata, non è automaticamente persa.
  
  Questo significa che se in una data di rilevazione futura, si verificheranno nuovamente le condizioni per il pagamento della cedola, il certificato pagherà tutte le cedole precedentemente non erogate
• è presente l’opzione “quanto” che elimina il rischio cambio
• efficienza fiscale: le cedole e le eventuali plusvalenze di prezzo costituiscono "reddito diverso" e possono essere utilizzati per recuperare eventuali minusvalenze pregresse
• Vontobel è un emittente solido e con un buon rating: “A2” secondo Moody’s

Entrando più nel dettaglio, queste sono le caratteristiche del certificato:

• Tipologia: certificato a capitale condizionatamente protetto
• Il nome commerciale è “Memory cash collect”
• Il codice ISIN è DE000VX0N5P4
• L'Emittente è Vontobel
• Obiettivo finanziario: entrata periodica
• La quotazione attuale del certificato è in area 100,80-101
• La scadenza naturale è prevista il 23/08/2023, salvo che si attivi l’opzione “autocall” che prevede il richiamo anticipato (rispetto alla naturale scadenza) del certificato
• Il prodotto è quotato sul segmento Sedex di Borsa Italiana che è un mercato regolamentato e può essere negoziato (acquistato e venduto) in tempo reale in qualsiasi momento con la liquidità garantita dal Market Maker.
  
  Il consiglio è di negoziare (acquistare o vendere) il certificato al pomeriggio (ora italiana) quando il mercato azionario americano è aperto in modo tale che lo spread del book applicato dal market maker sia contenuto.
• Il sottostante è il titolo Alibaba
• Lo Strike (prezzo del sottostante al momento dell’emissione) è posto a 153,43$
• La barriera è “discreta” (attiva solo a scadenza)
• La barriera è posta rispettivamente a 76,72$ che equivale ad una distanza del 54% rispetto alla quotazione attuale del sottostante
• Attualmente la barriera di questo certificato è la più profonda tra i certificati quotati con sottostante Alibaba, rendendo questo certificato il più conservativo tra quelli attualmente in circolazione
• La struttura cedolare è quella classica di un cash collect con il pagamento di cedole condizionate
• L'importo della cedola è del 1,54%
• La frequenza di pagamento della cedola è trimestrale per un potenziale cedolare annuo del 6,16%
• Le cedole godono dell'effetto memoria
• È prevista l’opzione “autocall” a partire dalla seconda data di rilevazione (febbraio 2022)
• Le cedole e le eventuali plusvalenze di prezzo (differenza positiva tra il prezzo di acquisto e quello di vendita o di rimborso) costituiscono “reddito diverso” per cui possono essere utilizzati per recuperare eventuali minusvalenze pregresse

Analisi della struttura del certificato

Acquistando questo certificato (l'ideale è acquistare ad un prezzo intorno a 100 e cmq inferiore a 101), in occasione della prima data di rilevazione (novembre 2021), un investitore si troverà di fronte a due scenari:

• la quotazione di Alibaba è uguale o superiore al valore della barriera (76,72$): in questo caso il certificato paga la cedola del 1,54% e si va alla successiva data di rilevazione
• la quotazione di Alibaba è inferiore al valore della barriera (76,72$): in questo caso il certificato non paga la cedola, che però non è automaticamente persa in quanto gode dell'"effetto memoria", e si va alla successiva data di rilevazione.

A partire dalla seconda data di rilevazione (febbraio 2021), si attiverà l’opzione autocall per cui un investitore si troverà di fronte a tre scenari:

• la quotazione di Alibaba è uguale o superiore al valore dello Strike (153,43$): in questo caso scatta l’opzione autocall per cui il certificato rimborsa in anticipo e mantiene la protezione del capitale.

Nel caso specifico il certificato rimborserà 100 (valore nominale), pagherà la cedola del 1,54% e, grazie all’effetto memoria, pagherà anche le eventuali cedole precedentemente non erogate.

• la quotazione di Alibaba è inferiore allo Strike ma uguale o superiore al valore della barriera: in questo caso il certificato paga la cedola del 1,54% e si va alla successiva data di rilevazione.
• la quotazione di Alibaba è inferiore al valore della barriera (76,72$): in questo caso il certificato non paga la cedola, che però non è automaticamente persa in quanto gode dell'"effetto memoria", e si va alla successiva data di rilevazione.

Salvo richiamo anticipato (attivazione dell'opzione autocall), lo scenario appena descritto si verificherà ad ogni data di rilevazione fino alla naturale scadenza nell’agosto 2023.

A scadenza si potranno verificare 2 scenari:

• la quotazione di Alibaba è uguale o superiore al valore della barriera (76,72$): in questo caso il certificato mantiene la protezione del capitale e rimborsa 100 (valore nominale), paga la cedola del 1,54% e, grazie all’effetto memoria, paga anche le eventuali cedole precedentemente non erogate.
• la quotazione di Alibaba è inferiore al valore della barriera (76,72$): in questo caso il certificato perde la protezione, non paga la cedola e rimborsa la performance negativa del titolo Alibaba.

Entrando più nel dettaglio, a scadenza in caso di evento barriera il prezzo di rimborso sarà calcolato attraverso la formula (prezzo finale/Strike)*100.

Di Gabriele Bellelli e Luca Guardasoni