Attualmente stiamo assistendo a un fenomeno che potrebbe essere definito il paradosso del shock petrolifero sui mercati dell’oro. Quando il prezzo del petrolio sale bruscamente, l’oro inizialmente reagisce in maniera razionale: gli investitori si rivolgono a questo metallo prezioso come bene rifugio in un momento di forte tensione geopolitica. Tuttavia, dopo questo impatto iniziale, il prezzo dell’oro inizia a scendere a causa di tre fattori che agiscono contemporaneamente.
Il primo elemento riguarda l’interpretazione dell’aumento dei prezzi del petrolio come una minaccia inflazionistica. La Federal Reserve (Fed) sta infatti osservando uno scenario in cui l’inflazione è guidata principalmente dai costi energetici e non da un’eccessiva domanda di beni e servizi. In questi casi, gli strumenti tradizionali di politica monetaria, come i tagli ai tassi, diventano meno efficaci. Il mercato ha iniziato a prevedere uno o due tagli dei tassi per l’intero anno, una variazione decisiva rispetto alle aspettative di inizio anno, e questa prospettiva penalizza in maniera significativa il prezzo dell’oro.
Il secondo fattore da considerare è il ruolo del dollaro. Durante gli shock petroliferi, il dollaro tende a rafforzarsi in quanto viene considerato ancora più sicuro come valuta di riserva globale. Un dollaro forte incide negativamente sul prezzo dell’oro, che è valutato proprio in dollari. Solo in seguito, se le preoccupazioni per l’inflazione a lungo termine tornassero a farsi sentire, il metallo giallo potrebbe registrare un nuovo impulso rialzista. Si tratta di un andamento noto, anche se a prima vista può sembrar controintuitivo.
Il terzo aspetto riguarda i meccanismi istituzionali che intervengono durante periodi di tensione. Quando il dollaro si rafforza, gli operatori di mercato cercano liquidità immediata e vendono oro perché si tratta di un asset facilmente scambiabile e convertibile in denaro. Questo significa che, nonostante l’oro sia tradizionalmente considerato un investimento sicuro, in momenti di stress finanziario esso viene venduto per ottenere disponibilità immediata.
Guardando al futuro, il quadro rimane moderatamente positivo per il metallo prezioso, anche se il percorso appare più accidentato rispetto ai mesi precedenti. I fattori strutturali che hanno spinto l’oro a salire, come l’aumento degli acquisti da parte delle banche centrali di Paesi emergenti (ad es. Cina, India e Turchia), restano invariati. Allo stesso tempo, l’oro beneficia anche dell’incertezza legata al contesto macroeconomico e alla volatilità delle politiche internazionali, che spingono gli investitori a cercare alternative al dollaro in un’ottica di lungo periodo.
Nel breve termine, la traiettoria dell’oro dipenderà soprattutto da come si evolveranno due questioni: la durata dello shock petrolifero e le decisioni della Federal Reserve. Se le tensioni, ad esempio nel passaggio dello Stretto di Hormuz, dovessero persistere, ci troveremmo in uno scenario di stagflazione in cui l’inflazione aumenta nonostante un mercato del lavoro debole. Questo ambiente potrebbe favorire l’oro, anche se con una volatilità accresciuta. Al contrario, se il rendimento dei titoli del Tesoro a dieci anni dovesse salire e i rischi di credito aumentare, la corsa agli investimenti sicuri potrebbe accelerarsi, spingendo ulteriormente il prezzo dell’oro verso l’alto.
Per chi ha già oro in portafoglio, il consiglio è di mantenere la posizione. Gli investitori meno esposti o coloro che desiderano iniziare a costruire una posizione possono considerare gli attuali livelli di prezzo come un’ottima opportunità di accumulo. Una strategia disciplinata, con acquisti periodici, permette di evitare di dover individuare il momenti perfetto per entrare nel mercato. In generale, si suggerisce di destinare tra il 10% e il 15% del portafoglio ai metalli preziosi nell’ambito di una diversificazione adeguata.
Un breve commento va fatto anche sull’argento. Questo metallo, pur condividendo con l’oro molte dinamiche simili, risente anche delle pressioni derivanti dalla sua natura industriale. Le prospettive per il 2026 evidenziano che, a causa della scarsità di offerta e di una solida domanda industriale (per esempio, nel settore delle energie rinnovabili e dell’elettronica), l’argento potrebbe offrire un potenziale rialzista significativo. Tuttavia, vista la sua maggiore volatilità, è necessario prestare attenzione alla dimensione della posizione.
Infine, è importante evidenziare la divergenza tra il mercato dell’oro finanziario e quello dell’oro fisico. Nonostante il primo registri pressioni di vendita, i prezzi sul mercato fisico, dove si trattano lingotti e conti di oro fisico, rimangono elevati. Questo indica una forte domanda di beni rifugio. Detenere oro fisico offre un grado di sicurezza e resilienza che non si può ottenere investendo solo tramite derivati.
(Redazione)