Il petrolio è tornato con decisione sopra i 90 dollari e oggi il Brent viaggia intorno a 95-96 dollari al barile, dopo il forte rialzo delle ultime sedute legato alla nuova escalation tra Stati Uniti e Iran e ai timori di ulteriori problemi alle forniture attraverso lo Stretto di Hormuz. Ieri il Brent ha chiuso a 94,65 dollari, in rialzo del 4,6%, mentre il WTI ha superato nuovamente quota 90.
A prima vista potrebbe sembrare una questione che riguarda soltanto chi investe direttamente sulle materie prime o sulle società petrolifere. In realtà il prezzo del greggio entra, direttamente o indirettamente, in una quantità enorme di attività economiche: trasporti, produzione industriale, logistica, agricoltura, chimica, viaggi. Quando il petrolio sale molto, prima o poi una parte di quel maggiore costo tende a trasferirsi sui prezzi finali.
Ed è qui che il problema arriva fino ai mercati finanziari. Se l’energia torna a spingere l’inflazione verso l’alto, le banche centrali hanno meno spazio per ridurre i tassi e, in alcuni casi, possono essere costrette a mantenerli elevati più a lungo o addirittura a irrigidire nuovamente la politica monetaria. È esattamente uno dei timori che stanno attraversando in queste ore il mercato obbligazionario globale. I rendimenti stanno salendo con forza e il Treasury americano a 10 anni è tornato intorno al 4,8%, sui livelli più alti da quasi tre anni.
A questo punto la catena diventa abbastanza semplice: petrolio più caro, maggiore rischio inflazione, tassi più elevati, costo del denaro più alto. E quando il denaro costa di più, diventa più oneroso finanziare un mutuo, un’impresa, un nuovo stabilimento o un gigantesco data center per l’intelligenza artificiale. Anche le valutazioni azionarie possono quindi risentirne, soprattutto quelle delle società alle quali il mercato attribuisce molti utili lontani nel futuro.
Non significa naturalmente che ogni volta che il petrolio sale la Borsa debba scendere. I mercati non funzionano con equazioni così automatiche. Se il rialzo del greggio fosse temporaneo, se la crescita economica restasse forte o se altre componenti dell’inflazione continuassero a rallentare, l’impatto potrebbe essere limitato. Ma quando energia e rendimenti salgono contemporaneamente, il messaggio merita attenzione.
C’è poi un elemento geopolitico molto concreto. Attraverso lo Stretto di Hormuz transita una quota enorme delle forniture mondiali di petrolio e le tensioni nell’area hanno già prodotto attacchi alle petroliere e forti difficoltà alla navigazione. Anche se nelle ultime ore i flussi sono aumentati nuovamente, il mercato continua a incorporare un premio per il rischio di ulteriori interruzioni.
Questo ci ricorda una cosa importante: il prezzo del petrolio non dipende soltanto da quanti barili vengono consumati oggi. Incorpora anche ciò che gli operatori temono possa accadere domani. In pratica, dentro quei 95 dollari non c’è soltanto il petrolio. Ci sono anche guerra, assicurazioni, trasporti, inflazione, politica monetaria e aspettative.
Ed è per questo che anche chi non ha mai comprato un future sul Brent dovrebbe guardare con attenzione ciò che sta succedendo.
Un barile che passa da 80 a 95 dollari può sembrare lontanissimo dal nostro portafoglio. In realtà, facendo qualche fermata intermedia, può arrivare fino ai tassi, alle obbligazioni, alle azioni e perfino alla rata di un mutuo.
Nei mercati tutto è molto più collegato di quanto sembri.
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Bruno Nappini by Sunnymoney