Da Marex un Phoenix Memory Airbag Step Down su Enel, Engie, Eni e RWE, con premi mensili condizionati dello 0,75% e barriera capitale al 55%.
Le elezioni di Midterm negli Stati Uniti hanno riportato l’attenzione sui rischi legati agli investimenti nell’intelligenza artificiale: dopo un primo rimbalzo, il Nasdaq ha vissuto una delle giornate più pesanti degli ultimi anni, arrivando a perdere fino al 5,5%, con vendite concentrate sui semiconduttori e sulle società esposte alla costruzione di data center. Tra i fattori che hanno pesato sul settore, il timore che la vittoria dei Democratici possa tradursi in maggiori vincoli ai nuovi progetti e rallentare il ritmo degli investimenti nei data center, come evidenziato da Goldman Sachs. A queste incertezze si è aggiunto, nei giorni successivi, il caso Jensen Huang. Il consiglio di amministrazione di Nvidia ha avviato un’indagine interna sulle notizie secondo cui l’amministratore delegato sarebbe stato il bersaglio di un tentativo di spionaggio. Il consiglio ha ribadito la propria fiducia in Huang, mentre il titolo ha risentito pesantemente del newsflow negativo.
I recenti ribassi sui mercati hanno riportato in primo piano l’esigenza di protezione, che si sostanzia nella scelta di sottostanti poco volatili e nella capacità della struttura di assorbire un ribasso. Da qui l’interesse per settori a vocazione difensiva come le utility, soprattutto dove le attività regolate contribuiscono a rendere più prevedibili i ricavi. Questa caratteristica è più evidente in Enel, mentre altre aziende come Engie e RWE risentono anche dei prezzi dell’energia e della generazione, mentre Eni mantiene una sensibilità più diretta a petrolio e gas. Sul fronte della struttura, una delle opzioni accessorie più ricercate dagli investitori è sicuramente l’Airbag (o low strike): se il titolo peggiore chiude sotto barriera, l’Airbag attenua la perdita rapportando il prezzo finale a un livello di riferimento più basso del fixing iniziale, il cosiddetto low strike. A parità di prezzo finale del sottostante, più basso è il low strike, maggiore è l’importo rimborsato.
Tra i certificati che rispondono a queste caratteristiche troviamo il Phoenix Memory Airbag Step Down (ISIN: IT0006779646), emesso da Marex e scritto su un basket composto da Eni, RWE, Engie ed Enel. La struttura prevede il pagamento di premi condizionati dotati di effetto memoria (trigger premio posto al 55% dei valori di riferimento iniziali), pari allo 0,75% (9% p.a.) a cadenza mensile fino alla scadenza di novembre 2030 (durata massima dello strumento pari a quattro anni). Al fine di contenere il drawdown nel caso di eventuali ribassi dei sottostanti, il prodotto è dotato di effetto airbag con low strike al 55% dei valori di riferimento iniziali (fattore airbag pari a 1,818), che consente di ridurre significativamente la performance negativa del prodotto nel caso in cui uno dei titoli scendesse al di sotto della barriera capitale, conferendo al certificato una maggiore tenuta del prezzo durante la sua vita: nei certificati dotati di tale effetto la performance negativa verrà infatti calcolata a partire proprio dalla barriera, per una significativa riduzione delle perdite. Inoltre, il certificato potrà rimborsare anticipatamente il suo valore nominale, pari a 1.000 euro, a partire dalla data di osservazione del 1° marzo 2027 e per le successive date a cadenza mensile, qualora tutti i titoli rilevino al di sopra del 97% dei rispettivi valori di riferimento iniziali, con il trigger autocall che decresce poi dell’1% ogni mese fino ad arrivare al 55%.
Il prodotto è attualmente quotato sul segmento Cert-X di Borsa Italiana ad un prezzo lettera prossimo alla parità, per un rendimento potenziale a scadenza pari all’8,7% annualizzato circa. In caso di violazione della barriera, l’effetto airbag permette di ammortizzare la performance negativa: a fronte di una perdita del 50% del worst of Eni, ad esempio, il certificato registrerebbe una flessione di circa il 15%, senza considerare gli eventuali premi incassati durante la vita dello strumento. Da notare infine come la barriera su Eni sia fissata a 14,5503 euro, al di sotto dei livelli pre-guerra in Iran.
Report a cura di Pierpaolo Scandurra
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