I certificati di investimento non sono strumenti statici: con l'avvicinarsi della scadenza, la protezione della barriera può trasformarsi da paracadute strategico a scommessa puramente casuale.
Ma prima di continuare vi consiglio di riprendere in mano il precedere numero della rubrica Occasioni&Trading dove parlo di Value Trap su Stellantis. Servirà a farvi cogliere le sfumatrure di quanto segue.
https://www.traderlink.it/analisi/occasioni-di-trading/stellantis-value-trap-analisi-e-certificati-26175RTTLL3QBGD
Fatto? Bene, inziamo…
Stellantis cadente. Un gioco di parole molto bello che ho letto da qualche parte in rete e che ben sintetizza l'ultimo periodo dove abbiamo assistito a un forte sell-off su Stellantis che ha visto il titolo scivolare rapidamente in area 4,93 euro.
E qui nulla di nuovo, i prezzi in Borsa da sempre scendono e salgono ma da discreto utilizzatore di certificati d’investimento voglio raccontarvi una mia operazione e come l’ho gestita.
Il tutto risale a un paio d’anni fa quando decisi di inserire nel mio portafoglio un certificato Low Barrier Cash Collect di BNP Paribas (ISIN: NLBNPIT1RS76), un prodotto emesso con barriere profonde al 30%.
Le cedole non erano molto interessanti, 0,6 annuo, ma il prodotto appariva interessante per la quotazione intorno ai 90 (marzo 2025) e per i sottostanti allora tutti sopra barriera e non di poco. In quel periodo, caso vuole, ero a Investing Napoli come relatore con Unicredit e feci vedere il mio portafoglio di cash collect in aula commentando tutti i prodotti, differenti per sottostante, scadenza ed emittente come una buona gestione del rischio richiederebbe. Ebbene questo prodotto si rivelerà un vero ottovolante, prima per i dazi di Trump, poi per i dati di Stellantis, e infine per movimenti puramente tecnici. Allora, però, beatamente ignoravo quanto avrebbe messo a dura prova la mia gestione del rischio.
Non voglio dirvi la cifra esatta che avevo su questo prodotto ma era alta perché, sbagliando, percepivo il rischio barriera di Stellantis come molto improbabile. 4,88 con il titolo a 10 e i fondamentali apparentemente buoni mi facevano stare tranquillo. Poi il tracollo fino a 75.
Scopo di questa rubrica è condividere conoscenza ed esperienza sul mondo dei certificati e quindi vi racconto come ho gestito questa operazione. Dicevamo del tracollo, fu un piccolo shock ma non ero preoccupato perché per esperienza so che il tempo guarisce molti movimenti dalla propria direzione e di tempo ne mancava molto. Non vendetti nulla. A fine maggio 2025 le quotazioni erano nuovamente sopra 90 con il prodotto che scadeva il 10 luglio 2026. Il tracollo di Stellantis di febbraio 2026 porta il prodotto a 65 con Stellantis che comunque era poco sotto quota 6. Anche in questo caso non ho venduto.
Però si è attivata una mia regola e quando Stellants è rimbalzata a quota 7 (fine aprile 26) e il certificato è tornato sopra quota 91 ho liquidato l’intera posizione. Il tempo a scadenza era troppo risicato e i dubbi sulla Value Trap mi hanno fatto preferire ammettere di aver sbagliato a valutare il rischio. Ho mangiato Ego vendendo senza soddisfazione, punito poi dal successivo allungo fino a quota 96 del prodotto.
Da allora, a pochissimi giorni dalla data di valutazione finale del 10 luglio 2026, Stellantis si trova a combattere sul filo del rasoio della barriera e un investitore che ha il prodotto in portafoglio sta vivendo momenti di tormento non indifferente.
Proprio questo scenario ci offre lo spunto ideale per smontare un grande mito del trading sui certificati: la convinzione che a ridosso della scadenza tutto sia "facile" e sotto controllo. Al contrario, quando il sottostante quota a ridosso della barriera, la strategia sparisce e subentra il caos. Il caos puro!
Facciamo un passo indietro e analizziamo questo caso scuola.
Al momento dell'emissione, questo certificato si presentava come un classico "scudo" difensivo:
- Sottostanti: Un paniere composto da Pirelli, Unicredit, Nexi e Stellantis.
- La caratteristica Low Barrier: Una protezione estrema fissata al 30% dei livelli iniziali, pensata per assorbire crolli fino al 70%.
- Scadenza imminente: La data di valutazione finale è fissata per il 10 luglio 2026, con rimborso ufficiale il 21 luglio 2026.
Fino a qualche mese fa, una barriera posizionata così in basso sembrava inattaccabile. Eppure, la recente tempesta che ha colpito il settore automotive e i ripetuti downgrade sul titolo (come l'ultimo taglio a "reduce" da parte di HSBC) hanno spinto Stellantis proprio a ridosso di quel livello critico.
Molti investitori cadono nella trappola di monitorare i certificati a ridosso della scadenza pensando: "Mancano solo pochi giorni, cosa vuoi che succeda?". Questo è il momento in cui il rischio specifico cambia natura:
[Strategia e Analisi] ---> (Prezzo a ridosso della barriera) ---> [Pura Casualità / Trading Binario]
- Addio strategia, spazio al caos: Quando un titolo quota a percentuali minime sopra o sotto la barriera a cinque giorni dalla scadenza, l'analisi tecnica e i fondamentali azionari non servono più. Un singolo ordine istituzionale, un rumors di mercato o la volatilità intraday possono decretare il successo o il fallimento dell'investimento. Occorre esserne pienamente consapevoli!
- Il rischio asimmetrico: Se la barriera tiene, l'investitore riceve il rimborso del valore nominale (100 euro) più le eventuali cedole. Se la barriera salta anche solo dello 0,1% alla chiusura del 10 luglio, il capitale viene decurtato linearmente rispetto alla performance del titolo dal livello iniziale (un crollo del 70% o più).
Non siamo più nell'ambito della pianificazione finanziaria, ma in quello del gioco d'azzardo binario. Terrà o non terrà? Nessun algoritmo e nessun trader, per quanto esperto, può prevederlo scientificamente in questa configurazione. In questo momento Stellantis quota in chiusura (3 luglio) 4,934€, appena sopra la barriera di 4,88, in calo del 3,55%.
Cosa dobbiamo imparare, come trader e investitori, da situazioni limite come quella del certificato NLBNPIT1RS76?
- Il tempo non cancella il rischio: Una scadenza breve riduce la finestra temporale in cui gli eventi possono manifestarsi, ma amplifica drammaticamente l'impatto di qualsiasi movimento avverso.
- La trappola del prezzo "a sconto": Acquistare un certificato negli ultimi giorni sperando nel miracolo della tenuta della barriera significa esporsi a una volatilità implicita altissima, dove il Market Maker sconta già la forte probabilità di un evento barriera.
- La qualità del denaro: Come ripeto spesso, il trading è dinamico. Comprare un certificato con barriera profonda serve a proteggersi dai crolli di mercato durante la vita del prodotto, ma se il crollo si materializza, rimanere incastrati a ridosso della scadenza trasforma lo strumento in un'arma a doppio taglio.
La finanza ci insegna che non esistono pasti gratis. Le barriere al 30% dei prodotti Low Barrier offrono una protezione eccezionale, ma il mercato trova sempre il modo di testare i limiti dell'impossibile. Chi detiene o osserva oggi questo certificato deve essere consapevole che la partita su Stellantis non si vincerà con la strategia, ma con un letterale colpo di fortuna dell'ultimo minuto.
Il Low Barrier Cash Collect su Stellantis (ISIN: NLBNPIT1RS76) si trova in una fase critica con la barriera a 4,88 euro, evidenziando il passaggio dal rischio calcolato al "caos" imprevedibile a ridosso della scadenza del 10 luglio 2026. Con il titolo in rapida discesa a ridosso del livello tecnico, l'investimento si trasforma in un evento binario in cui il caso prevale sulla strategia strutturata.
Il prodotto ha chiuso le sue contrattazioni a 69,88, in calo del 12,68%, è presente solo l’emittente in BID e verrà rimborsato, a barriera inviolata, a 100 tra pochi giorni. Un rendimento potenziale incredibile ma frutto del caso o del caos legato al caso. Restano un paio di giornate di contrattazione che vi consiglio di seguirvi con la stessa passione con cui ve ne parlo, con l’interesse vivo di un appassionato di questi strumenti.
Ricordando magari le parole di Sallustio: "Il caso domina il mondo, e la fortuna tutto governa."
Prima di congedarmi rispondo alla domanda che sicuramente alcuni di voi saranno tentati di farmi: “Quale Cash Collect può sostituire quello analizzato, confidando in un destino meno turbolento?”
Risposta semplice: DE000UN91V46 si compera a 100,6 con cedola mensile dell1,58 e barriere al 40%. Come sottostanti ha MPS, STM, Ferrari e Stellantis, tutti titoli sopra lo strike con MPS addirittura a + 22%. Prodotto recentissimo che ha come data di regolamento l’8 giugno 2026 e che è protetto dal richiamo anticipato dal tempo fino al 17/12/26, prima data utile per il rimborso (6 cedole da 1,58) e da Stellantis che è in calo del 20% dallo strike ma con barriera distante ancora 48 punti percentuali a 2,488.
Prodotto già visto nel precedente numero della rubrica che, paradossalmente, beneficia dei ribasso di Stellantis per evitare il richiamo anticipato e garantendo così, a barriere invariate, un rendimento del 18,96% solo da cedole.
A presto, ci aggiorneremo per sapere se la chiusura del prodotto analizzato sarà sotto i 30 o sopra i 100.
I prossimi appuntamenti.
A questo link potrete iscrivervi per i prossimi webinar gratuiti di approfondimento: https://register.gotowebinar.com/register/1390054682568318476
A seguire il calendario del 2026, gli appuntamenti sono tutti di giovedì dalle ore 17 fino alle 18.
16 luglio
17 settembre
19 novembre
VARIE
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