Oracle continua a perdere terreno a Wall Street. Nella seduta di ieri, martedì 15 settembre il titolo ha chiuso in calo del 3,07%, registrando la quinta seduta consecutiva negativa e portando la perdita complessiva delle ultime cinque sessioni al 13,6%. Il ribasso si inserisce in una più ampia correzione dei titoli legati all’intelligenza artificiale, mentre gli investitori iniziano a interrogarsi sulla sostenibilità economica della gigantesca spesa necessaria per costruire data center e infrastrutture cloud.
Il mercato non sembra mettere in dubbio, almeno per ora, la domanda di servizi AI. Il problema è piuttosto finanziario: quanto capitale servirà per sostenere la crescita e in quanto tempo gli investimenti produrranno flussi di cassa sufficienti?
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Oracle: ricavi in crescita, ma debito e investimenti pesano
La trimestrale di Oracle ha mostrato numeri operativi molto forti. Nel primo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 i ricavi hanno raggiunto circa 19,34 miliardi di dollari, con una crescita annua del 30%. I ricavi dell’infrastruttura cloud sono aumentati del 121%, a circa 7,4 miliardi, sostenuti dalla richiesta di capacità di calcolo per l’intelligenza artificiale.
Anche il portafoglio ordini appare imponente: gli obblighi di prestazione residui, una misura assimilabile agli ordini già acquisiti ma non ancora contabilizzati come ricavi, ammontano a circa 664 miliardi di dollari. Nel trimestre Oracle avrebbe inoltre siglato oltre 30 miliardi di dollari di nuovi contratti cloud collegati all’AI.
Il rovescio della medaglia è rappresentato dal fabbisogno finanziario. Oracle sta accelerando la costruzione di data center e prevede investimenti in conto capitale compresi tra 90 e 95 miliardi di dollari nell’esercizio fiscale 2027. Secondo alcune stime, il debito netto si aggira intorno agli 88 miliardi di dollari; altre ricostruzioni indicano un debito complessivo vicino ai 125 miliardi.
La differenza tra le due cifre dipende dal metodo di calcolo e dalla considerazione della liquidità disponibile. Il dato centrale, però, non cambia: Oracle sta finanziando una trasformazione industriale molto costosa proprio mentre gli investitori chiedono maggiore visibilità sui flussi di cassa.
Crescita reale o bolla finanziaria?
La situazione presenta due elementi apparentemente contraddittori. Da un lato, Oracle sta registrando una crescita eccezionale nel cloud infrastrutturale e dispone di un portafoglio ordini molto elevato. Dall’altro, l’espansione richiede investimenti, debito e nuove fonti di finanziamento prima che i ricavi futuri si trasformino pienamente in liquidità.
Per gli investitori, la domanda non è più soltanto “quanto cresce l’AI?”, ma anche:
- quanto costerà la capacità di calcolo necessaria?
- quali aziende avranno margini sufficienti per sostenere gli investimenti?
- quanto saranno concentrati i ricavi su pochi grandi clienti?
- quando il capitale impiegato inizierà a produrre flussi di cassa?
- quale sarà l’impatto di eventuali regole più severe sulla tecnologia?
La prudenza è quindi aumentata anche dopo risultati societari positivi. Una parte del mercato preferisce attendere conferme sulla redditività del modello prima di interpretare i ribassi come un’opportunità d’acquisto.
Il caso Larry Ellison
A riaccendere il dibattito è stata anche la vicenda relativa a Larry Ellison. Il presidente e cofondatore di Oracle aveva predisposto un piano di vendita, secondo la Rule 10b5-1, per cedere fino a 50 milioni di azioni, per un valore indicativo di circa 7,5 miliardi di dollari.
Il piano è stato cancellato il giorno successivo alla sua divulgazione. Oracle ha precisato che nessuna azione era stata venduta e che Ellison non aveva altri programmi di vendita delle proprie partecipazioni. La decisione è stata interpretata da alcuni investitori come un segnale di fiducia nel futuro della società, ma non elimina i dubbi sul livello di indebitamento e sull’enorme fabbisogno di capitale dell’azienda.
La nuova paura di Wall Street: un rallentamento dell’AI
Tra il 14 e il 16 settembre la pressione si è estesa a numerosi titoli americani legati all’intelligenza artificiale. Il 14 settembre la paura di un rallentamento degli investimenti nell’intelligenza artificiale ha colpito i mercati di tutto il mondo. Ma non allo stesso modo.
- A Wall Street: Nvidia -3,4%, AMD -4,5%, Micron -5,4%. L’indice dei semiconduttori, il Philadelphia Semiconductor, ha ceduto il 5,2%.
- A Piazza Affari: STM tra il -6% e il -7%, Prysmian circa -7%, Technoprobe attorno al -8%.
→ Per approfondire : Paura sull’AI, crollano i chip: i titoli italiani più esposti ai ribassi
Negli USA La correzione è stata alimentata dagli appelli di alcuni leader del settore, tra cui il numero uno di Anthropic Dario Amodei e il CEO di OpenAI Sam Altman, a rallentare lo sviluppo dei sistemi AI più avanzati e a rafforzare i controlli di sicurezza. L’argomento non implica necessariamente una fine della crescita dell’intelligenza artificiale, ma introduce un possibile rischio: una regolamentazione più severa o una pausa nello sviluppo potrebbe rinviare nuovi investimenti in chip, server e data center.
A pesare sul sentiment è stato anche il rinvio dell’eventuale IPO di OpenAI. Sam Altman ha dichiarato che la società non dovrebbe quotarsi nel 2026, lasciando aperta l’ipotesi di un debutto nel 2027. Per il mercato, la notizia riduce nel breve periodo le aspettative su una delle operazioni più attese dell’intero ecosistema AI.
Stessa giornata, due mercati: e Piazza Affari ha pagato di più
I titoli italiani hanno perso più di quelli americani. Nonostante siano meno centrali nella filiera dell’AI, e nonostante la notizia arrivasse da oltreoceano.
Le ragioni sono due: la prima è la liquidità: sui mercati europei gli scambi sono mediamente inferiori a quelli americani, e quando tutti vendono nello stesso momento bastano meno ordini per muovere il prezzo. La seconda riguarda il punto di partenza: Technoprobe arrivava da una rivalutazione molto più ripida dei comparabili statunitensi, e chi è salito di più ha sempre più premio da restituire.
C’è poi un dato che completa il quadro e che molti hanno perso. Nella stessa seduta, CY4Gate ha chiuso a +8,49%. Un titolo tecnologico italiano, in controtendenza rispetto a tutto il comparto, perché il suo business — cybersecurity e intelligence per clienti governativi — vive di un megatrend diverso da quello dei chip.
→ Scopri di più e leggi: CY4Gate: +8.50% vola e sfida il crollo dei tecnologici
Un ultimo dato, forse il più eloquente di tutti: sempre il 14 settembre il Nasdaq ha perso solo lo 0,8%, mentre l’indice dei semiconduttori cedeva il 5,2%: oltre sei volte tanto. Chi quel giorno ha guardato soltanto l’indice generale ha visto una seduta ordinaria. Il danno era tutto concentrato in un pezzo di mercato.
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Ed è esattamente il motivo per cui la funzione Compara Tendenze di Visual Trader Online diventa preziosa in giornate come questa: sovrapponendo titoli italiani e americani sulla stessa scala normalizzata si vede in un colpo d’occhio chi ha ceduto di più, chi ha tenuto e chi — come CY4Gate — è andato nella direzione opposta. Una differenza che, guardando i grafici separatamente, resta invisibile.
Che cosa osservare nelle prossime sedute
Oracle resta il titolo più esposto al confronto tra crescita e debito. Gli operatori seguiranno l’evoluzione dei contratti cloud, la velocità di realizzazione dei data center, il cash flow e le modalità con cui la società finanzierà il piano di investimenti.
Per Nvidia, AMD e Micron saranno centrali gli ordini dei grandi operatori cloud e l’eventuale riduzione delle spese infrastrutturali. Per Microsoft, Alphabet, Amazon e Meta il mercato cercherà invece segnali concreti sulla monetizzazione dei servizi AI.
Il ribasso di Oracle e dei titoli collegati all’intelligenza artificiale non dimostra da solo che la rivoluzione AI sia terminata. Indica però che Wall Street sta passando dalla fase dell’entusiasmo a quella della verifica: la tecnologia può continuare a crescere, ma le aziende dovranno dimostrare che ricavi, margini e flussi di cassa saranno in grado di giustificare una spesa infrastrutturale senza precedenti.
(Redazione)
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