Il "Quant meltdown" impone uno stop alle borse USA

Il derating in atto, con il Price/Earnings forward dello S&P500 sceso ora a 17.9 volte, esprime convenienza fondamentale; oppure diffidenza sulla capacità di confermare i profitti stellari dei mesi passati? Queste incertezze dilaniano gli investitori...

Wall Street ha concluso la passata settimana in ribasso del 2.7%, restando in attivo del 7.76% dall’inizio dell’anno, ma vedendo il ritardo dal massimo di un mese fa salire al 5.76%. Questo mese di novembre, atteso da molti come munifico per via dell'arcinota stagionalità storica, non sta corrispondendo alle aspettative della vigilia.
Il motivo è da ricondursi al “fattore -1” in essere dall’inizio del 2026: con la borsa americana che sta ritornando il contrario di quanto sperimentato nel Dopoguerra nei secondi anni del ciclo presidenziale, come ripetutamente documentato nel Rapporto Giornaliero. Sicché, ad un minimo alla fine del terzo trimestre è corrisposto drammaticamente un massimo.

Dietro le misure ancora confortanti delle medie, si malcelano performance pesanti per i settori tecnologico. L’AI Winners Index di UBS cede più del 23% ed è da considerarsi a tutti gli effetti in bear market. Secondo Bloomberg, il 40% dei data center in costruzione, sarebbe ospitato in stati ove i neogovernatori hanno promesso in campagna elettorale una moratoria. Il ragionamento degli investitori dopo il 3 novembre è stato lineare: meno data center -> minore domanda di chip -> rallentamento nel progresso dei modelli -> ricavi in calo -> ritorni futuri che non collimano con le esigenti attese della vigilia.
Sempre secondo Bloomberg, alle vendite iniziali del pubblico retail la scorsa settimana, si sono aggiunti i convinti realizzi degli hedge fund, zavorrati da un ricorso considerevole alla leva, e soffocati dalle margin call che in molti casi hanno imposto vendite indiscriminate. La memoria ritorna ad agosto 2007, quando la stampa specializzata coniò l’espressione “Quant quake” (o “Quant meltdown”) per esprimere un comportamento analogo.
Il dato occupazionale sorprendente (https://tinyurl.com/AGEit341) non ha rasserenato gli animi. Al contrario, la probabilità di un aumento del Fed Funds rate fra un mese, è schizzata ora dal 20 all’80%.

Alcuni indici mostrano i segni formali della capitolazione, ma ci si chiede se basti. Analogamente il derating in atto, con il Price/Earnings forward dello S&P500 sceso ora a 17.9 volte, esprime convenienza fondamentale; oppure diffidenza sulla capacità di confermare i profitti stellari dei mesi passati?
Queste incertezze dilaniano gli investitori, che hanno trovato riparo nelle meno compromesse borse europee, le quali a loro volta hanno sfruttato al meglio il Buy Sequential setup segnalato una settimana fa. Questa verve maggiore ha spinto il modello di asset allocation ad aggiungere di misura Equity al portafoglio, mantenendo però un robusto sottopeso.
Sullo sfondo però indispone il tono di sufficienza con cui la stampa di settore invita a considerare un’opportunità questo storno; dopo aver più volte scoraggiato gli investitori negli ultimi quattro anni.

Gaetano Evangelista - https://www.ageitalia.net